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融中朱閃:產業升級是中國當前最重要的投資主題

來源:融中財經   作者:融中財經   時間:2019-11-18 14:11  字號選擇:

在資本賦能產業的路徑中,各級政府通過產業引導基金扮演著越來越活躍,越來越重要的角色。

2019年11月15日,在“2019海銀財富尊享客戶年會”的“全體大會”上,融中集團董事長朱閃就《資本賦能產業升級中的投資機會》進行了主旨演講。朱閃從資本與產業的關系、資本如何賦能產業升級、以及資本賦能產業升級中的投資機會,三個方面闡述了產業升級是中國當前最重要的投資主題的觀點。


在朱閃看來,產業是分階段的,資本是分層次的,這構成了投資邏輯的底層基礎。在兩者中找到結合點,才能發揮最大效能,獲得投資收益。朱閃認為,當前中國最大的投資主題是產業升級,國家大量的優質資源在向這個主題聚集,包括資本。而產融結合和產研一體為產業升級的主要路徑。


在產融結合方面,朱閃梳理了資本賦能產業中的投資機會:他認為模式創新與技術創新相輔相成,不可偏廢;實業與投資需要雙輪趨動,其中一個重要的方面是投資機構通過控股上市公司來為傳統經濟與企業賦能,以及賦能式并購重組。朱閃也表示,在資本賦能產業的路徑中,各級政府通過產業引導基金扮演著越來越活躍,越來越重要的角色。


由海銀財富管理有限公司主辦的本次年會首次以“全體大會”的形式,邀請頂級智庫解析國內外宏觀經濟大勢、洞悉最前沿投資熱點。中國銀監會原副主席蔡鍔生、全國社保理事會原副理事長王忠明、中國經濟體制改革研究會副會長樊綱、恒大集團首席經濟學家任澤平、東方證券首席經濟學家邵宇、德同資本董事長邵俊、信中利資本集團創始人汪潮涌、融中集團朱閃等在當天的峰會現場,先后做了主旨演講。

 

以下為融中集團董事長朱閃演講實錄,由融中財經(ID:thecapital)整理:

朱閃:


各位來賓,大家下午好! 


今天我想借此機會和大家分享一下資本賦能產業中的一些投資機會。


資本與產業


在傳統意義上,資本不直接參與生產,只提供資金助力產業發展,以獲得投資回報;產業則需要靠研發、生產、流通與銷售來實現自身的資本積累與回報。


在產業端,產業鏈是由三部分組成的,即研發、生產和市場。理論上,這三個環應該是打通的。但現實中,這些環節有時是相對割裂的;在資本端,我國金融體系的多元特征非常明顯,包括證券、銀行、保險、信托、創投,甚至還有地下資本等,各自的信譽程度、運作模式不一樣,對風險與收益的追求不一樣,監管機構也不一樣。所以說,產業是分階段的,資本是分層次的,這一點實際上構成了我們投資邏輯的底層基礎。


資本與產業結合在一起才能發揮最大效能。但是,現實中兩者之間是有矛盾的。比如資本本質是錢生錢,要獲得確定的回報,天生是風險厭惡的,但做產業具有不確定性;資本需要有線性的回報,而產業是有波動的,是非線性的;資本是講究固定期限的,比如我們理財產品與信托,1年期,2年期,做股權投資,7+2年。但做產業是很難把期限固定的。


產業與資本之間的矛盾也不完全是壞事。兩者間的信息不對稱的、環節的脫離,其實也為投資人提供了投資機會。我們要做的是在資本與產業兩個體系中找到結合點,從中尋找投資機會,獲得投資收益。 


資本賦能產業升級


當前中國最大的投資主題是產業升級。這里大家特別要關注的是,國家大量的優質資源在向這個主題聚集,包括資本。這里包括政府的錢,企業的錢,以及社會的錢。


產業升級的路徑主要有兩種,一是產融結合,二是產研一體。


所謂產融結合就是以產業基金、政府引導基金為代表的資本在全產業鏈建設中,通過產業聚集、產業賦能,實現產業各要素與資源的聚集,形成產業發展的合力。同時為企業引入有效的技術、市場及產業協同等戰略資源,實現資本與產業的融合。


高校和科研院所在培育新技術新模式方面具有天然的優勢。在資本的支持與催化下,可以加快科技成果轉換,更快地進入生產與市場環節,促進產業落地與升級。


當前各級政府都非常重視這一塊的工作,也給予了很多政策與資源的支持。比如在高校資源豐富的地區通常都鼓勵學生、教授、科研人員參與到科研成果轉化、產業孵化等方面的工作。在高校資源相對不豐富的地區,地方政府依靠吸引高校和研究機構在當地設立分支機構,以此實現先進科研成果在當地轉化,幫助區域產業實現升級與轉換。這樣,在資本、產業、高校和研究機構之間形成一個閉環,實現產研一體,產研結合。

 

資本賦能產業中的投資機會


首先是創新,包括模式創新與技術創新。


過去一段時間,大家關注比較多的是商業模式的創新。近期強調比較多的是技術創新。其實模式創新與技術創新是相輔相成的,不可偏薄。模式創新需要核心技術才能走得更遠。同樣技術創新需要有應用場景才能落地。過分強調技術創新而忽略商業應用場景,市場也會給投資人以嚴酷的教訓。


在做企業,投企業時,有一個趨勢大家也應引起關注,即企業投資價值甜點前移。通俗來講,是指企業創立到IPO的時間不斷拉長,這種時間的拉長使得企業的價值增長主要體現在公司IPO之前,而不是IPO后的二級市場。


企業經過10年左右的發展,已經基本完成了爆發式的增長。如今年上市的Lyft,Uber,都是經過10年左右的發展再上市的,而且上市后的股價表現是往下走的。這一趨勢,隨著中國越來越多的企業被PE/VC投資過,也將逐步體現出來。


其次,實業與投資的雙輪趨動。


這里歷史更長一點的是上市公司進行產業投資與股權投資。大家都比較了解的如騰訊、新希望集團、復星等,都是通過實業與投資不斷做大做強。


最近幾年出現的是投資機構通過控股上市公司來捕捉資本與產業中的投資機會。最近的案例是高瓴資本收購格力電器15%的股份。這背后的邏輯是高瓴本身投資圖譜中已經包含有像騰訊、京東、以及眾多企業服務的科技公司,可以從商業、科技兩個方面為傳統經濟與企業進行賦能,從而推動新技術與新業態的有效結合。


相信高瓴投資格力電器后,會在電商渠道、運營系統數字化、信息化等方面為格力電器帶來正向改變。類似這樣的交易,對投資機構、企業和個人投資者來說,都可能成為一個很好的投資機會。


再有,在資本+產業這個路徑中,政府通過引導基金扮演著越來越活躍,越來越重要的角色。他們通常是根據當地的產業基礎,設立相關產業基金,通過與具有產業資源的GP的合作,在當地形成產業聚集和帶動效應,從而實現以基金為線,串起產業鏈,形成產業集群的目的。在這過程中,投資機構、企業都能尋找到相應的投資機會。


最后,賦能式并購重組為大家展示了新的投資機會。


并購方從做大資產,延伸商業邊界出發,會尋找合適的標的,包括上市公司進行并購重組。這里,我們會發現國有投資平臺也在扮演著越來越活躍的角色。他們在通過并購做大自身資產,實現相關產業落地的同時,也為被并購方提供了資金、資源的支持。


隨著近期“創業板并購重組新規”的出臺,以及正在征求意見的“分拆上市新規”,“創業板、科創板再融資新規”,相信并購重組可能會成為一個新的投資熱點。


以上是我和大家做的分享,謝謝大家!

關鍵詞:融中財經 產業升級 投資熱點 
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