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孫正義跌落神壇!血虧65億美元,軟銀終結14年盈利紀錄,二期基金將為WeWork填窟窿?

來源:融中財經   作者:什小瀑   時間:2019-11-11 11:11  字號選擇:

朝WeWork砸下100億美元被深度套牢,軟銀愿景二期基金除了開啟新一輪的投資之外,會為 WeWork 填補漏洞嗎?

融中財經PE/VC:“我在投資的判斷上出了問題,目前正在深刻地反省自己。” 孫正義在東京舉行的記者會上說。


近日,軟銀集團發布了2019財年二季度財報,因其旗下愿景基金錄得虧損為9700億日元(89億美元),從而導致軟銀營業虧損7040億日元(約65億美元)。這是軟銀集團十四年以來的首次季度虧損。


在孫正義看來, “就像臺風過境一樣,這次的虧損,是我創業以來從沒有遇到過的”。雖然之后孫正義表示軟銀的“旅程沒有改變,愿景也沒有改變。”但仍遭到不少質疑。


虧損規模似乎依舊在不斷擴大,軟銀的第二只超大規模基金募集即將開啟,真的如孫正義所說,時間會處理好任何事情嗎?


一世英名,毀于WeWork 和Uber


孫正義的尷尬,愿景基金業績的“一塌糊涂”,皆指向其所投資的WeWork和Uber這兩家獨角獸公司的估值暴跌。 


成立于2010年4月的WeWork,被認為是全球共享辦公運營模式的第一家。短短幾年時間內,在全球范圍內開疆拓土,一時風光無限,被公認為最具潛力的獨角獸企業,在孫正義眼中,它就是“下一個阿里巴巴”。


2017年8月至2019年年初,WeWork獲得來自軟銀及其愿景基金近百億美元的投資,估值也一路水漲船高,最高時漲到470億美元高峰。然而,事情仿佛從8月14日,Wework向美國證券交易委員會(SEC)提交IPO招股書的時候突然起了變化。


據公開數據顯示,WeWork在2018年和2019年上半年虧損分別為19億美元和23.6億美元。有業內人士按照每季度約7億美元的現金消耗率進行推測,WeWork將會在2020季度第一季度陷入資金斷裂危機。


Wework估值一路下降,從470億到270億,再到100億,最新估值僅為80億美元。作為投資機構的軟銀沒有接受Wework的“流血上市”,10月1日,Wework取消IPO計劃。


Wework的商業模式遭受質疑,其宣稱的“共享辦公”被認為是“二房東”模式。WeWork聯合創始人諾伊曼也被接連爆出負面新聞,比如生活奢靡,買私人飛機、豪宅,公司深層治理存在問題等,在軟銀的施壓下,9月底諾依曼離開Wework。


為幫助WeWork擺脫現金危機,軟銀不得不在10月22日對WeWork再次伸手救助,以50億美元的追投額換取WeWork 80%的股權。


有人戲稱,投資WeWork,孫正義這次遇到的不是“馬云”,而是“賈躍亭”,曾經“使WeWork比原計劃大十倍”的夢想就這樣無情的破滅了。


截至9月底,投資WeWork給軟銀帶來了47億美元左右的損失。在東京舉辦的記者會上,孫正義對這項投資進行了深刻反省,承認疏忽了WeWork公司治理方面存在的問題,認為這是“一個糟糕的投資決定”。


除了WeWork之外,Uber也是軟銀愿景基金投資的虧損項目之一。


2019年4月份,軟銀以77億美元的投資額獲得Uber15%的股權。Uber雖然以極快的速度成長為出行領域的獨角獸,業務遍及全球60多個國家,但其以價格戰搶占市場份額的方式,使其陷入“市場越大,訂單越多,補貼越大,虧損越多”的惡性循環。


從Uber近期公布的第三季度財報看,雖然第三季度營收增長至38.13億美元,但虧損較之前相比放大至11億美元。估值也從一年前的逾1000億,降至如今的500億美元。股價一路下跌,凈虧損數字一路飆升,似乎離盈利之日越來越遠。


此外,軟銀投資的其他項目,比如達闥科技、Wag、Slack Technologies和Guardant Health,也存在上市路不順、多次裁員、高層換血等多種并不樂觀的投資情況。


估值巨大、商業模式不明、需要燒錢,似乎是這些盈利日期看似遙遙無期的被投企業的共性。


除了投資項目所致的虧損原因外,tment Management Associates 首席財務官 Vitaliy Katsenelson認為,軟銀之所以虧損,在于“DotCom 2.0 的破滅”。


在Vitaliy Katsenelson 看來,“DotCom”即1994 年至 2000 年的互聯網泡沫,泡沫破滅后,眾多互聯網企業相繼倒閉。DotCom 2.0指VR、人工智能、區塊鏈等新時代互聯網技術興起后形成的泡沫,這些泡沫的堆砌及破滅使Uber、WeWork等興起企業迅速崛起和陷入掙扎。


軟銀愿景基金二號 將為一號投資的WeWork還債?


“今天軟銀成立了,它將成為世界上最偉大的公司……多少年后,我將成為世界首富,第二,第三,第四就是你們!”軟銀剛成立時,孫正義站在紙箱上對當時僅有的三個員工說,據說,當場就嚇跑了兩個員工。


如今,軟銀集團投資過的企業逾600家,遍布全球,孫正義也一度成為神一樣的投資家。最具代表性的投資案例莫過于1996年投資雅虎、2000年投資阿里巴巴。


2017年,軟銀成立規模為930億美元的科技基金--愿景基金,孫正義想通過這只全球體量最大的科技基金改變整個科技領域。截至2019年三季度末,愿景基金對外投資額總計707億美元,投資對象多達88家公司。據基金運營者前德意志銀行銀行家拉吉耶夫·米蘇拉(Rajeev Misra)表示,除退出的投資外,愿景基金目前投資價值776億美元。


然而,值得注意的是,在2018年2月至2019年2月,愿景基金投資的38家企業中,僅5家公司估值顯示正向增長態勢。隨著WeWork 上市失敗,Uber股價暴跌,軟銀集團利潤情況不容樂觀。


在WeWork和Uber上不斷重金砸入的同時,軟銀不斷減持套現阿里巴巴的股票,在2016年6月和2019年6月分別減持套現100億美元和獲益1.2萬億日元,這令大股東沙特主權投資基金和阿布扎比穆巴達拉基金感到郁悶,甚至抱怨股東利益受到侵害,對于孫正義“獨斷專行”的管理風格也開始頗多怨言。


軟銀的風險逐日增加。在愿景基金的回報機制上,規定“投資者向愿景基金承諾的資金中約有40%采用優先股形式,固定獲取7%的年化收益”,這在無形之中,使軟銀幾乎承擔了全部投資風險。


據相關人士透露,軟銀有望通過將其對網約車巨頭Uber、辦公聊天應用Slack以及癌癥檢測公司Guardant Health的三筆投資作為抵押,以此獲得45億美元的銀行貸款,用以返還愿景基金的投資者,以此兌現募集基金時的承諾。


2019年7月,軟銀集團宣布成立第二只愿景基金(Second Vision Fund),擬融資規模為1080億美元,關注領域主要為人工智能技術,在孫正義看來,芯片和數據是科技變革的基礎,也是未來商業社會得以前進的推進力。在投資企業的選擇上,基金主要投資利潤和IPO道路更為清晰的公司。


然而,第二只基金的募集似乎并不順利。目前,僅有鴻海科技和蘋果有繼續投資二期的計劃。富士康科技集團、瑞穗銀行(Mizuho Bank)、三井住友銀行(Sumitomo Mitsui Banking Corp)和三菱UFG銀行(MUFG Bank Ltd.)有望成為這支基金的股東,但還有待于進一步確定。


據悉,孫正義將把其持有的38%的軟銀股票作為抵押品,以此向朱利葉斯·貝爾、瑞穗、瑞士信貸等全球19個金融集團進行個人貸款。


愿景基金的股東沙特和阿布扎比的政府基金,似乎并沒有表示出對第二只基金太大的投資意愿。沙特阿拉伯公共投資基金更傾向于只將投資利潤投入到第二只基金中,阿布扎比穆巴達拉投資公司則可能會將投資額控制在100億美元之內。其他有意向投資的合作伙伴,則更多是想借此尋找和其投資組合下的公司的合作機會。


愿景基金二號在投資戰略上,是否將延續愿景一號的“用資金壓倒一切競爭對手,達到壟斷行業”的風格?孫正義是否將吸取投資WeWork和Uber的“慘不忍睹”的教訓?


一切還未可知,但體量為1000 億美元的愿景一號基金的部署用了兩年半的時間,而據愿景基金首席財務官 Navneet Govil透露,愿景二號全部部署時間暫定為四至五年,可見孫正義對這支基金的謹慎度。


那么,第二只基金除了開啟新一輪的投資之外,會為 WeWork 填補漏洞嗎?

關鍵詞:軟銀 基金 投資 
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