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創投行業危中蘊機

來源:  時間:2019-06-24 16:06  字號選擇:


2019年創投行業機會與挑戰并存,下半年將迎來較好的投資布局時機。

 

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馬云和史玉柱同時退出私募基金中澤嘉盟的消息,引發市場對中澤嘉盟的強烈關注。相比云鋒基金、深創投、紅杉資本等明星基金廣撒網深挖墻似的大手筆操作,中澤嘉盟更專注于投資相對較小但收益卻相對較高的TMT行業。曾同時聘請馬云、史玉柱擔任獨董,中澤嘉盟私募基金看似來頭不小,但如今這些都已成為往事。

 

豪賭VC投資


中澤嘉盟私募基金成立于2008年,注冊資金1億元,專注TMT行業,主要投資階段為天使輪、A輪和B輪。在成立初期,公司聯合創始人包括吳鷹、俞敏洪、江南春、桂松蕾和丁健等知名明星企業家。但后來吳鷹卻通過增資獲得控制權,而俞敏洪和江南春則退出股東行列。


天眼查信息顯示,自成立以來,中澤嘉盟公開投資事件主要有24起,包括全通教育、潤建通信、立昂技術等。


從投資行業來看,中澤嘉盟在投資初期主要集中在通訊領域,這或與基金高級管理人的專業背景有關。


天眼查信息顯示,2008年至2012年間,中澤嘉盟投資了百林通信、移通訊聯、全通教育、博升優勢、UMANTO HOME、潤建通信、立昂技術和比科斯8個案例,除UMANTO HOME為高端家紡垂直電商、全通教育為教育行業外,其他均與通信有關。


在基金高管中,包括樂振武、武雯弘、柳潘和吳鷹在內的4名高管均有UT斯達康的工作背景,而UT斯達康的主營業務,主要涉及電信運營。


2014年,中澤嘉盟的投資風格發生改變,基金主要投向互聯網金融科技。天眼查信息顯示,2014年至2018年,中澤嘉盟投資了漫道科技、茂業通信、中誠信征信、銀承庫、牛犇犇金融、金剛游戲、海信意成、匡恩網絡、菠蘿BOLO、MDC通訊、麥萌漫畫、車車車險、國能電池和比特微。


在投資界,VC投資因不確定性強、投資風險大、投資收益大等特點,與豪賭有著諸多相似之處。而敢于在VC階段押注,中澤嘉盟以小博大意圖明顯。


高風險高收益或為中澤嘉盟基金進行豪賭的“動力”。以全通教育為例。2011年3月,中澤嘉盟投資2000萬元,入股全通教育。而據2016年2月5日全通教育公告,中澤嘉盟所獲5499945股公司股票,已以72.24元/股的均價全部減持。本次減持,中澤嘉盟獲得收益39731.6萬元。對比2000萬元的投資成本,本次投資總計獲利18.87倍,年均收益逾3倍。


通過低成本入股,高價拋出的VC投資,全通教育并非特例。公開信息顯示,通過與全通教育類似的操作手法,中澤嘉盟已實現了東方明珠、共進股份、立昂技術等多個案例的退出。另外,還通過并購的形式實現了漫道科技和長實通信等案例的退出。

不難看出,在投資方面,中澤嘉盟更偏好高風險高收益的投資。而事實上,在公開的24起投資案例中,投資階段為天使輪、A輪和B輪的投資次數為15次,占比高達62.5%。


但中澤嘉盟也有失手的時候。曾在2010年耗資1500萬元戰略投資百林通信,但至今仍未有IPO的消息。而從參與戰略投資,到目前已經過去近10年時間,基金被套明顯。


2015年8月,中澤嘉盟曾參與牛犇犇金融天使輪融資,但目前已經確認被“踩雷”。再如,中澤嘉盟曾在2010年參與移通訊聯種子輪融資,但至今杳無音訊。


天眼查數據顯示,中澤嘉盟在金融方面的行業合伙人為蔡凱龍。公開信息顯示,蔡凱龍創辦了互聯網金融千人會并任首任執行秘書長、后任P2P平臺翼龍貸副總裁和火幣集團首席戰略官。如今,互聯網金融千人會已經被民政部列為非法社會組織,合伙人包括易寶支付唐彬、好貸網創始人李明順、中央財經大學教授黃震等人,蔡凱龍在翼龍貸和火幣集團的職位都已卸任。


杭州同方聯合互聯網金融服務有限公司(“同方聯合”)是中澤嘉盟基金投資的第一家互聯網金融公司,運營互金平臺“牛犇犇”,中澤嘉盟管理的基金寧波中澤嘉盟股權投資合伙企業(有限合伙)是同方聯合第二大股東,持股比例為18.75%。


牛犇犇董事朱晟卿目前因涉黑涉惡被江蘇省公安廳公開通緝,牛犇犇官網在2018年即停止運營,目前其官網網址頁面已顯示為外部網站。


朱晟卿是同方聯合控股集團朱志平之子,牛犇犇為同牛科技第一大股東,持股比例為44.34%。同牛科技隸屬于浙江同牛網絡科技有限公司,成立于2016年,注冊資本1059萬元,是針對B端商戶的小額消費金融技術服務商,同時以B2B2C的方式獲取C端流量及數據支持。


根據2018年年底的報道,同牛科技杭州總部和北京分部負責人接連被“帶走調查”,大股東同方聯合控股集團的相關從業人員也被“帶走了”。至于同牛科技失聯的原因,知情人士稱,與其關聯的現金貸產品暴力催收有關。

 

嗜賭性格能否助吳鷹翻盤?


據傳,吳鷹與馬云相交甚篤。在創業初期,吳鷹曾獲得軟銀孫正義的3000萬美金融資。利用這筆融資,吳鷹順利將UT斯達康送入納斯達克。后來,吳鷹又將軟銀介紹給馬云,使阿里巴巴順利獲得孫正義的2000萬美元融資。吳鷹與馬云的交集,因此加深。此后,二人也有多次同進同退,如在華誼兄弟,兩人均為獨董。


2008年,中澤嘉盟基金成立,吳鷹拉來馬云,讓其位居獨董之列。


吳鷹曾為UT斯達康的聯合創始人,有“小靈通之父”之稱。公開信息顯示,吳鷹1985年畢業于北京工業大學,留美攻讀無線電子專業碩士學位后加入貝爾實驗室,后創立Starcom,合并后成立UT斯達康。2007年7月,創立和利資本。2008年10月,聯合創立中澤嘉盟投資有限公司。


據公開報道,吳鷹曾進行多次押注。


1985年,在北工大享受不錯待遇的吳鷹進行了第一次押注。彼時,僅靠隨身所帶30美元和一個行李箱,吳鷹只身來到美國新澤西州理工學院攻讀碩士學位。


1991年,吳鷹從貝爾實驗室辭職后,創辦Starcom公司,進行人生的第二次押注。結果顯示,他在這兩次豪賭中,均完美贏出。


很快,吳鷹又進行了人生的第三次押注,這次主要將UT斯達康公司產品押注在小靈通上,但僅獲得喜憂參半的結局。此后,他又將寶押在3G網絡技術開發上,不過這次卻以失敗收場。


吳鷹被外界注意,是因為曾經充當馬云和馬化騰“和事佬”走紅的一張照片。


據報道,馬云和馬化騰在某次聚會上不期而遇、相鄰而坐,但不知何事二人臉上均現不悅之色。而在此時,吳鷹卻不失時機地出場,輕撫兩人進行安慰,長輩勸解小輩之情躍然紙上。


此外,吳鷹另一“為人稱道”之作,是促成BAT三巨頭——李彥宏、馬云和馬化騰同臺同框留影。據說,能促成三巨頭同框合影的,在IT界無人能出吳鷹其右。曾經,吳鷹在科技領域的地位之高,可見一斑。


隨著中澤嘉盟光芒的逐漸散去,吳鷹理論上也會被資本市場逐漸遺忘。但其嗜賭的性格能否為其翻盤扭轉局面,現在還很難說。

 

創投行業危中蘊機


2019年創業投資領域將有深刻變化,過去幾年由追風口、用補貼搶地盤所形成的泡沫會被清算,創業者和投資人都會更加注重顧客價值的創造、實質效率的提升、社會成本與企業成本的統一。


談及泡沫的清算,共享單車平臺ofo的危機,成為2018年末最引人關注的投資界公眾事件。這個由北大學生戴威等人發起的明星創業項目,在成立之初便備受資本寵愛。2016 年,在大量資本的急速推動下,尚未進入城市市場的ofo,在短短幾個月里,就完成了數輪融資。


然而如今的ofo與三年前有著天壤之別。ofo遭遇比較嚴重的退押金風波。從炙手可熱到身陷困頓,這家公司的未來發展仍有待觀察。


2017年是共享單車最輝煌的一年。也是在這一年,在資本的“縱容”下,共享單車企業開始了有恃無恐的“燒錢”鋪量。兩大共享單車平臺ofo和摩拜單車為爭奪市場份額,打起了曠日持久的補貼大戰。一輪輪的巨額補貼與巨量單車投放,使融資所得資金快速見底,也為后續的資金鏈危機埋下巨大隱患。


除共享單車外,在資本的加持下蒙眼狂奔的還有P2P行業。2013年前后,中國互聯網金融崛起,P2P公司成為熱門的投資對象。然而短暫的“春天”過后,P2P平臺償付能力問題浮出水面。


從2017年下半年開始,平臺合規問題成為P2P行業的另一大痛點,P2P行業開始頻頻爆雷。截至2018年12月31日,我國P2P網貸平臺數量累計達6591家,其中問題平臺4982家,在運營平臺1609家。


經過2018年行業的冷靜和洗牌,無論是投資人還是創業者都趨于理性,估值逐漸回歸合理。2019年創投行業機會與挑戰并存。2019年下半年將迎來較好的投資布局時機。挑戰在于,融資難的問題將繼續持續一段時間,融資環境的改善很可能需要2到3年時間。


長期而言,創投界人士還是看多中國市場,并充滿信心。


關鍵詞:創投行業 投資 VC投資 
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