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華映資本季薇:不確定性下的定力、邊界與自由

來源:華映資本   時間:2019-06-20 16:06  字號選擇:

“雖然退出確實是投資的終點,但是我們無論從心態到做法,都一定要以無限游戲的標準來要求自己:為企業產生價值、陪跑賦能、基業長青。


我們要感謝創業者,讓我們享受了企業成長當中的紅利。這才是投資機構應有的氣量和初心。”


在2019年6月14日華映資本未來大會上,華映資本創始管理合伙人季薇回顧了機構十年來的成長經歷,將“十年熱愛,穿越火線”作為關鍵詞,分享了在不確定的環境中,華映資本團隊的定力、邊界與自由。


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過去10年,是中國創新創業最蓬勃炙熱的十年。在這樣的大周期內,華映資本共投資了超過160家企業,覆蓋文化娛樂、消費升級、數據應用、金融科技四大領域。


季薇回顧了堅持的支點,華映做對和確定的事情。首先是抓住時機和破局點,切入行業高速成長期;其次,明確預測和預案之間的關系,打有準備的仗,冒擔得起的險;第三,堅持價值投資;第四,確定邊界、保持定力,即明確核心能力圈,在邊界內專注投資。


看完趨勢,“更要埋頭看看我們所在的行業到底有哪些變量,哪些機會值得把握”。季薇分享了華映資本重點關注的幾大行業機會:


1、消費多元化趨勢:重視增量人群(Z世代、銀發人群、下沉人群),精耕存量人群。


2、流量平臺趨勢:用戶注意力爭奪日趨激烈,平臺成為流量高地,Super Platform成為誕生獨角獸企業的新土壤。


3、內容和交易鏈接加強趨勢:內容電商化、電商內容化,數據引導全平臺運營。


4、國貨崛起趨勢:品類紅利和流量紅利的雙輪驅動帶來了國貨的崛起。


5、緊密追蹤To B大市場機會:


1)技術驅動:圍繞數據基礎技術和物聯網布局;


2)產業升級:圍繞大消費企業服務和IT升級布局。


“世事紛雜,化繁就簡,專注前行”,季薇總結,華映投資布局將始終圍繞消費互聯網和產業互聯網兩大方向。其中:消費互聯網的底層邏輯,是緊密跟蹤人群、深度服務人群;產業互聯網的底層邏輯,是關注技術的升級和迭代以及技術的產業應用,并在此基礎上不斷發現新的機會。


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以下為演講實錄(全文有刪改):


今年是華映資本的第十年,在座的有一些新朋友,但是更多是華映資本的老朋友,大家都給到我們很大的信任、關心和支持,我想代表華映的小伙伴,對各位表示衷心感謝。


這十年太快了,尤其從事一項你喜歡的工作時,更是如此。


十年熱愛 穿越火線的跋涉


這里講的“穿越火線”,不是水深火熱。我們非常榮幸地經歷了中國創新創業最熱的十年,這個“火線”,代表中國創新創業蓬勃希望的景象。雖然目前我們可能正經歷十年來最大的一次周期,不確定性依然是主題,我給大家看一些數字,不作任何結論:


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宏觀環境下,創投領域和創業領域的投募雙降,馬太效應特別明顯。同時,一二級市場倒掛現象普遍,2018年至今,中國有46家新經濟公司在美股或港股上市,40家股價下跌,占比達87%。股價上漲的只有6家,我們投資的微盟情況稍好,在這兩年上市公司里股價漲幅占第一位,上漲50%。的確,新經濟公司整體股價不夠理想,好在科創板依然是一個振奮的消息。


越是不確定性大的時候,越是要去做增加確定性的事情。我們也在回顧、反思和復盤,過去十年哪些事情做對了。因此接下來,先找找我們堅持的支點。


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三大關鍵詞 我們的支點與堅持


時機VS方向


投資都要講方向,但是說實在的,方向很少有人看錯,反而切入所看方向的時機是更重要的。我們希望從快速成長期切入行業,獲取更大回報。作為文娛領域最早布局投資的機構之一,華映主要經歷了幾大階段:


1、最早PC互聯網時代,專注影視、游戲、出版發行;


2、2010年以后,移動互聯網的來臨,多內容形態,泛娛樂的興起;


3、2014年以后,隨著4G的推進,移動支付和直播開始興起,整個文娛領域十分繁榮;


4、當前,短視頻興起,內容和消費高度融合,已是文娛投資和競爭的下半場。


華映資本在2014—2016年投資了大量內容形態的公司,但在這兩年,對消費和技術關注更多。這是在與時俱進,抓住必然的趨勢。數據上也支持這一點,2016年是文娛領域投資的高峰期,接下來幾年,文化媒體領域的增速跟GDP基本持平。


這是正常的行業發展周期。當前的文娛領域投資,你需要思考如何應對監管,如何與對手去合作和競爭,還需要想如何跟其他的商業模式結合,更多地了解零售、消費、科技,這都對投資人提出了新的要求。


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預測VS預案


投資的目的是為了收益,收益都要冒一定的風險。投資本身就是要做收益上行空間大、下行風險有限的事情。就像有一句話說:投資永遠是在恐懼和貪婪之間求得一個平衡點。


華映小伙伴應該感受特別深的的一點是:每周開會講到一個項目,我們總是反復問:這個項目我們能跟他有什么互動?假設他出現問題,我們能夠幫助到他什么?預測和預案永遠是必要的。


有限游戲 VS 無限游戲


最近我看到一本書,叫《有限與無限的游戲》。有些游戲設立了開始和結束,目的是要贏,它是零和的,你勝我輸,反過來也是如此。還有一種是讓游戲永遠延續下去,只有玩家,沒有特定贏家。窄義上大家玩的就是邊界,我想了想,這個概念也特別適合映射到與被投企業的關系上去:


雖然退出確實是投資的終點,但是我們無論從心態還是做法來說,都一定要以無限游戲的標準來要求自己:為企業產生價值、陪跑賦能、基業長青。我們要感謝創業者,讓我們享受了企業成長當中的紅利。這才是投資機構應有的氣量和初心。


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舉兩個例子,微盟立足中小企業服務,從公號到移動支付,再到社交廣告以及小程序,每一步都精準切入了微信生態發展的全過程。我們作為早期機構,陪伴微盟一次次闖關,無論是在戰略的制定、資金,還是在合規和媒體監管方面。上市過程中,我們總是以陪跑者的角色在提供幫助。作為近距離的觀察者和參與者,我們無數次見證了企業身處存亡的生死一線。


再比如華映和上海報業集團合作孵化的唔哩。即便資源齊聚也未必一帆風順,在做年輕人內容時,唔哩遇到了很多問題。我們幫助它去轉型,目前唔哩已經成為了國內領先的年輕人資訊平臺,從媒體平臺中聚合版權內容,然后基于大數據做標簽化,對下游內容進行分發,同時建立廣告分發平臺。內容和廣告雙輸出,對于整個行業來講也是在提升效率。


還有一個是邊界的問題,即能力圈。即便世界無窮大,但是我們所知道的和擅長的,可能也就是那么一小塊。在你喜歡、熟悉和看好的領域專注,反而可以更好地做好一件事。


負重前行與高光時刻


以上是我們眼中的堅持。在過去這不確定性特別大的一年,華映的投資節奏依然穩定,投資20余個項目,但是結構發生了變化:在消費領域投資更多,同時對前期投入項目里的黑馬進行追加,追投項目數量及投資金額分別占比23.8%、22.6%。


去年至今,我們有37家企業在逆勢中完成或確定了后續輪融資,合計融資金額超過50億元。我們的確花了很多時間幫助被投企業。


今年,我們不講自己的高光時刻,被投企業的成就才是我們的驕傲。目前為止,35家企業估值超過5億,對于在座的大機構來說不算什么,但是我們是VC機構,從最早期切入,能有這樣一個比例,我們為他們的發展感到非常欣慰和高興。


來看看這些企業的高光時刻,在技術、消費、文化新媒體等各個行業所獲得的成就和榮譽。


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自基金成立截止目前,已有35家企業估值超過5億元


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Portfolio重大事件和高光瞬間


說實話,高光時刻也就是那么一瞬間,讓你覺得激動、興奮和high。為了一瞬間,背后是大量的堅持不懈和負重前行。和很多創業者聊,我們講最多的就是堅持。這個話也對自己說,在整個經濟發展低谷的時候,唯有堅持是不二的法則。


錨定未來 我們眼中的五大機會


相比宏觀,觀察行業到底有哪些變量,我們到底抓住了多少機會,這才是核心問題的所在。


我們投資的出發點始終是人群和科技。不管投資內容,還是布局移動互聯網入口,包括現在的流量變現,「內容+」方向圍繞的都是對人群的深入研究,這是我們的擅長之處。


To B領域往往依賴于對信息技術的判斷,我們的合伙人和投資團隊讓我們對技術領域投資有了更多的信心,有機會去享受流量產業升級的紅利,也保持對科技及其應用發展的敏銳。能力圈沒有達到的時候,我們做一件事會非常謹慎。


消費多元化趨勢:重視增量人群,精耕存量人群


在存量人群上,我們深耕主流消費人群,針對垂直場景提供深度服務,關注垂直品類的新消費品牌、生活方式,包括健身、旅游、租賃、二手交易、教育、親子等。


在增量人群上,移動端的“兩端人群”(Z世代和銀發族)成增長重點,中國的消費已經進入多元化的狀態,其中我們重點關注:


1、Z世代:重點關注新人群在內容、潮流文化和國貨新興品牌的引領,和垂直的興趣社交品牌;


2、銀發人群:重點關注旅游出行服務、娛樂、養生、科普類內容/服務平臺和社交類電商平臺;


3、下沉人群:重點關注社交電商、渠道品牌、十元店和知識付費。


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流量平臺趨勢:Super Platform成為流量高地


近幾年圍繞Super Platform誕生的獨角獸越來越多,微盟就是其中一個縮影,未來還會有更多。因為現在對從對用戶人數的爭奪進化到對時長的爭奪,移動互聯網用戶使用時長逐年上升。


從內容形態來說,短視頻一騎絕塵,擠壓了綜合資訊和即時通訊的占比。巨頭APP占據用戶的主要使用時長,其中騰訊、頭條、阿里、百度、新浪等巨頭占比最多,他們圍繞生態,提供從內容到流量變現的閉環服務。同時,我們也看到屬于服務垂直人群的獨立品牌的機會,例如虎撲男性人群。


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內容和交易鏈接加強趨勢:內容電商化、電商內容化


華映一直講內容和交易結合趨勢的加強,當前內容平臺和電商平臺的界限日益模糊:


1、內容平臺電商化:去年抖音電商GMV約600億;去年快手GMV近400億,今年保守估計千億級別;


2、電商平臺內容化:淘寶直播去年帶貨達千億,同比增速接近400%;電商平臺日益游戲化,拼多多探索首頁游戲玩法;


內容和交易的鏈接變得更強更短,隨著人貨邏輯改變、品牌興起、媒體和平臺進化,文娛和消費領域正在發生巨變。內容和交易融合帶來了以下新機會:


1、內容機會:面向新人群的內容和社區、更具互動性的內容、內容和技術的結合;


2、平臺機會:垂直領域的平臺、直播/短視頻/小程序電商、私域流量;


3、服務機會:供應鏈、MCN/代運營、數據應用;


4、品牌機會:新流量驅動下新的垂類機會、渠道品牌、個性化/定制品牌。


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國貨崛起趨勢:品類紅利+流量紅利的雙輪驅動


講了平臺講講品牌,我們見證了國貨的興起,有賴于品類紅利和流量紅利的雙輪驅動,而且缺一不可。


1、流量紅利:從最早的商場門店,包括綜合電商、淘寶、京東,到產生了良品鋪子、三只松鼠這樣的品牌,再到現在更廣泛的內容社區、社交電商、短視頻直播電商,都是千億的流量紅利在釋放。


2、品類紅利:過去三四十年中國供應鏈的完善,人才的成熟,以及新興人群的需求開始釋放,使得新品類和新品牌崛起,消費者對國貨品牌接受度提高,同時追求個性化。


To B大市場機會:技術驅動,產業升級


技術升級是華映的重要關注點,我們主要基于技術驅動和產業升級兩大重點進行布局:


1、技術驅動:圍繞數據基礎技術和物聯網布局。信息技術革命還處于“少年期”,數據的存儲,傳輸、計算和安全等方面大量技術變革正在發生;5G相對4G、3G不僅僅是傳輸技術的簡單升級,還會為未來社會的商業形態和物聯網帶來深刻變革。


2、產業升級:圍繞大消費企業服務和IT升級布局。信息技術和云計算的普及、商業規則的完善、人員成本攀升等因素,逐步改變企業的生產經營方式。企業非核心業務更傾向對外合作,To B類企業服務市場機會越來越大。



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能力圈內 如何穩扎穩打?


在不確定下最應該做的事情非常簡單:打磨好自己的能力圈,埋頭深耕行業。在最后,我想講講華映的管理。


華映資本從四五年前開始,堅定不移地走機構化道路,整體框架都是基于大中臺體系的支撐,前端去打造垂直投資的尖兵連。我們叫“一帶一路”,也就是每位高管帶一個人、研究一個方向,心無旁鶩地做好自己垂直細分領域的研究工作。同時大中臺體系提升內部效益、數據中樞的風險控制能力,以及完成對被投企業的職能幫助,起到了中樞大腦的作用。


對于投資機構來說,最寶貴的就是人。特別感謝華映在坐的每一位,以及曾經與我們一起并肩戰斗的小伙伴,是你們定義了華映,也讓我們能夠一直堅定走下去,一起遇見下一個十年。

關鍵詞:華映資本   投融資   創投 
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